美国两大交易所合并 期市巨无霸打造高效交易平台

　　美国两大交易所合并 期市巨无霸打造高效交易平台芝加哥贸易来往所集团（CME Group）27日毕竟发外了与纽约贸易来往所控股公司（NYMEX Holdings）归并的干系事项。思量巨无霸出生后滚动性、透后度和介入的方便性将有所改进，市集也乐观其成。

　　据归并契约，NYMEX股东有权选拔由现金或CME Group的A类寻常股构成的作价。最终，NYMEX61%的股东选拔以CME Group的A类寻常股的局面作价；39%的股东选拔现金局面或者未举行投票。

　　这意味着CME Group对付NYMEX这宗总价钱高达82亿美元的收购来往已靠拢尾声。遵照道透统计，该来往将助助CME Group占领全美98%的期货来往份额，使得该来往所居于环球石油、金属和利率来往的主导位置。同时，通过收购NYMEX，该公司还取得了进入排放来往、运费衍生品及中东来往市集的时机。

　　从2007年7月CME与CBOT归并构成CME Group，到此日CME Group将环球原油场内订价中央之一的NYMEX纳入麾下，外界对付衍生品来往所归并带来的各式效应言论络续。特别是CME Group通过络续的归并或者取得垄断位置，并将更坚固地独揽大宗商品价钱的订价权。

　　但是这种论断相似显得应付而颓废。来往所络续归并将使商品和金融衍生品的场内来往更为凑集，但CME Group自身并没有占领任何枢纽资源，也没有享用到政府的排他性打算，至众是由于归并创建了更高的效用而爆发了自然垄断，并以是有或者进步场内经纪商和来往商的来往本钱。

　　但以往正在能源来往法案窜改等事故上响应连忙的美邦期货行业协会（FIA）和美邦世界期货协会（NFA）等代外期货来往业者益处的机闭，正在CME Group的并购题目上却外示得极为宁静。纵然垄断正在外面大将有或者进步它们的衍生品来往本钱，但来往所归并却可能带来更为方便的场内来往加入渠道，进步统一种类的举座滚动性，同时将有或者消重经纪商和来往商正在正本的跨市集套利来往中闪现的来往本钱。

　　从更广大事理上来说，经纪商和来往商正在举行商品来往时如故可能正在CME Group和LME及ICE之间举行选拔，而金融衍生品的选拔周围更广。只是动作来往所客户的经纪商和来往商，除了珍视简单来往所向他们收取的来往和结算用度外，场内来往的滚动性、透后度和介入的方便性是更为紧要思量身分。

　　原形上，CME Group并购历程伊始就引来了美邦执法部基于反垄断思量的眷注。但CME Group以为来往平台的归并能有用消重投资者的来往本钱，这成为说服美邦执法部的最紧要出处。

　　另一方面，从大宗商品订价权角度看，来往所归并将使其更坚固的把握商品订价权的说法更显得不对逻辑。

　　订价权的观点正在商品期货市集中已被习俗性滥用。来往所的修设与归并自身并没有导致来往所对付商品订价权的加强。任何资产的价钱都决计于供应和需求气力的比较，或取决于滚动资金对付可来往资产种别的选拔。来往所的归并为资产营业方和渔利者供给了整合度更高的来往平台，使得种种来往宗旨的资金更容易介入。来往标的的价钱也更容易响应市集各方的意志。来往所的归并正在更大水准上只是使得资产的订价更为透后。

　　从订价功效上而言，来自邦际算帐银行（BIS）数据显示，目前环球来往所场内的衍生品来往量仅为场外（OTC）来往量的1/5。但来往所场内变成的资产价钱已成为良众场应酬易的订价基本。对付资产的买方或卖方而言，场内来往市集的整合带来的更具代外性的价钱对付场应酬易具有更好的指示感化。同时，由于来往所的整合带来的滚动性擢升也更利于来往者正在场内市集中转嫁他们所面临的价钱振动危险。

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