东方嘉盛：经营现金流“入不敷出”

　　东方嘉盛：经营现金流“入不敷出”2017年7月份，刚上市的东方嘉盛（002889.SZ）首要为客户供应供应链办事，但占比过高的应收账款和不佳的现金流却不妨成为公司改日的最大隐患。

　　2017年7月份，刚上市的东方嘉盛（002889.SZ）首要为客户供应供应链办事，但占比过高的应收账款和不佳的现金流却不妨成为公司改日的最大隐患。

　　2014-2016年，东方嘉盛的业务收入分离为32.70亿元、44.05亿元、68.87亿元，同比增幅分离为-3.16%、34.73%、56.34%；扣除特地常性损益后归属母公司股东的净利润分离为8528万元、7448万元、7777万元，可能看出扣非后净利润存正在必然的振动。

　　公司正在业务收入安闲拉长的流程中伴跟着应收账款额的大幅擢升，2014-2016年的应收账款余额分离为9.79亿元、13.92亿元、27.73亿元，2015-2016年同比分离拉长42.19%、99.31%，远超业务收入增幅。

　　由此，公司应收账款占当期业务收入的比例呈渐渐上升的趋向，从外1上看，比拟同行业中怡亚通（002183.SZ）、普途通（002769.SZ）、飞马邦际（002210.SZ）的占比，公司处于较量高的水准。

　　况且，东方嘉盛的应收账款账龄首要纠合正在1年以内（包罗1年），每年占比达99%以上。对账龄正在1年以内（包罗1年），公司计提的坏账比例为0.2%，但正在A股市集上，同行业的普途通与公司首要营业形式首要笼盖行业一样度较量高，都首要纠合正在电子消息、医疗东西等行业，然而普途通对账龄1年以内（包罗1年）的应收账款提取的坏账比例为1%，远高于东方嘉盛0.2%的坏账计提比例。

　　一方面是应收账款的敏捷拉长，另一方面是低于行业均匀水准的应收账款坏账计提比例，倘若东方嘉盛将应收账款计提比例抬高到行业均匀水准，公司利润水准将会受到较量大的影响。

　　其余，东方嘉盛还面对很大的现金流压力。按照财报，公司归纳毛利率不息下滑，2014-2016年分离为3.7%、2.77%、1.72%，这与公司首要客户IT企业的利润率延续走低不无相闭。东方嘉盛的最大客户是惠普公司，2014-2016年，来自惠普公司的生意类收入占东方嘉盛各期生意类营业业务收入比例分离为93.16%、92.37%和92.65%，且业务收入和业务毛利的占比均较高。通过打算，来自惠普公司的生意类营业的毛利率2014-2016年分离为0.62%、0.23%、0.10%，处正在主要下滑的趋向。

　　也许是受这个成分的影响，东方嘉盛2014-2016年规划性现金流量净额分离为1.63亿元、2057万元、-3.14亿元，同样处于大幅下滑态势；况且，从2015年入手，公司规划性现金流净额远低于净利润的水准。从最新披露的第三季度讲述可能算出，2017年前三个季度规划性现金流量净额-3765万元，同期净利润9322万元，延续了现规划行为现金流量净额低于净利润的情景。

　　另一方面，2014-2016年，公司的应收账款账面净额分离为9.79亿元、13.92亿元、27.74亿元，同期公司应收账款周转率分离为3.08次、3.71次、3.29次，低于同行业公司水准（睹外2）。应收账款周转率偏低会导致呆坏账题目，进一步影响企业的营运资金的足够性。

　　招股书显示，东方嘉盛此次募资项目中有2亿元用于填补活动资金，占募资总额的近三成，可能看出公司的活动资金压力较量大。

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